После запуска комплекса «Запсибнефтехим» большую часть углеводородного сырья – 59% – «Сибур» будет использовать для производства нефтехимической продукции.В 2016 г. доля использования сырья для нужд нефтехимии составляла 40%.
Сырьем для «Сибура» является попутный нефтяной газ, который компания перерабатывает на своих ГПЗ в Западной Сибири и производит широкую фракцию легких углеводородов для последующей переработки на нефтехимических заводах. В 2016 г. «Сибур» переработал рекордный объем попутного газа – 22,4 млрд куб. м. Для сравнения: в 2004 г. этот показатель составлял 12,23 млрд куб. м, говорится в материалах компании.
Перекос в сторону сырьевого бизнеса был одной из проблем «Сибура» в середине 2000-х гг. Чтобы ее решить, компания с 2009 по 2016 г. вложила в нефтехимические проекты 331 млрд руб., указано в материалах: были модернизированы существующие мощности и запущены новые, в частности совместное предприятие с бельгийской Solvay – «Русвинил» (мощностью 330 000 т поливинилхлорида), «Тобольск-полимер» (500 000 т полипропилена) и др. В 2016 г. выручка топливно-сырьевого бизнеса «Сибура» составила 170,7 млрд руб., а EBITDA – 60,5 млрд руб. А вот совокупная выручка сегмента олефинов и полиолефинов и сегмента пластиков составила 217,5 млрд руб., EBITDA – 80,4 млрд руб.
Строительство «Запсибнефтехима», который сможет производить 1,5 млн т полиэтилена и 500 000 т полипропилена, должно завершиться в 2020 г. Запуск «Запсибнефтехима» «существенно улучшит операционный профиль компании, так как мощности по полиолефину увеличатся в 3 раза относительно текущего уровня в 1 млн т, а доля внутренней переработки сжиженного углеводородного газа вырастет почти вдвое», пишут аналитики Fitch. Доля полиолефинов, цены на которые менее волатильны, чем на сырье, в выручке компании вырастет до 35% с 16% в 2016 г. (86,8 млрд руб.), подчеркивают аналитики.
Общая оценка инвестиций в «Запсибнефтехим» около $9,5 млрд (данные на 2014 г.). В 2017–2020 гг. бюджет проекта оценивается в $5,8 млрд, из них 65% – собственные средства «Сибура», 10% – средства фонда национального благосостояния и РФПИ и 20% – средства кредитно-экспортных агентств. Но как заявлял в начале апреля гендиректор «Сибура» Дмитрий Конов, смета может измениться благодаря оптимизации затрат и изменению курса рубля. Пик инвестиций придется на 2017–2019 гг., пишут аналитики Fitch, свободный денежный поток компании в 2017–2018 гг. будет отрицательным (80 млрд и 50 млрд руб. соответственно). В 2016 г. его значение тоже оказалось отрицательным – 111,4 млрд руб., говорится в презентации «Сибура».
«Сибур» может вернуться к вопросу IPO как до, так и после запуска «Запсибнефтехима», считает аналитик Raiffeisenbank Константин Юминов. Все будет зависеть от рыночной ситуации и от того, какую идею будут продавать инвесторам – дивидендную историю (компания закончила инвестировать в развитие и готова направить свободный денежный поток на дивиденды) или быстрый рост (большие капитальные инвестиции, рост производства), говорит эксперт. Рынок акций и сейчас, в принципе, неплохой, но насколько хороший спрос на нем может быть – скорее всего, станет понятно после IPO En+, если оно состоится, говорит Юминов.
Представитель «Сибура» на вопросы «Ведомостей» не ответил.
